备受市场关注的《基本养老保险基金投资管理办法》公开征求意见。《办法》指出，养老基金投资应当坚持市场化、多元化、专业化的原则，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现保值增值。其中，拟投资的基本养老保险基金包括企业职工、机关事业单位工作人员和城乡居民养老基金。

　　新常态背景下，养老金改革似乎刻不容缓，但庞大的养老基金规模与社会居民息息相关，养老基金的投资风险也紧紧牵动着民众们的神经。

　　“养老基金投资应稳健为主，适度增值”

　　“实现养老保险基金的保值增值具有十分的重要性和必要性。”中央财经大学社会保障系主任褚福灵解释道，我国养老基金规模较大，而过去以银行投资为主的投资渠道较为单一，管理分散且不到位，养老基金规模效应很难发挥，很难实现增值。

　　养老基金与民众生活息息相关，关系民众利益和社会稳定。褚福灵说：“基本养老基金，也就是发放之中、暂时积存的养老基金，安全性要求极高。一旦出现损失，会对资金发放产生很大影响，所以一定要坚持安全、稳健投资，适度增值即可。”

　　“方案中关于亏损弥补的内容，我觉得还应该再细化。”褚福灵说，“在投资风险防范上，运营管理办法对于亏损弥补的具体分担方面说得过于笼统。鉴于养老基金的特殊性，我觉得应该在安全性、风险管控、亏损弥补、责任分担等方面更加细化，更加可操作。具体怎么负担，如何弥补，弥补的钱不够怎么办，保持增值的标准是什么，收益应该达到多少等等，细化这些内容再出台配套办法，才能实现养老的可持续性。”

　　“养老基金入市增量理论上限为1.2万”

　　民生证券研究院执行院长管清友介绍说，根据投资运营方案内容，基本与企业年金无差，它包括银行存款，中央银行票据，同业存单；国债，政策性、开发性银行债券，信用等级在投资级以上的金融债等。从增量资金看，理论极限可达1.2万亿。

　　“投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老基金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%”。管清友解释道，根据2015年社会保险基金预算情况，我国基本养老保险基金2015年末滚存结余约3.6万亿，如按此办法的30%入市上限估计，可提供入市增量资金理论上限为1.2万亿。

　　管清友介绍说，基本养老基金投资运营管理办法要求实行中央集中管理。根据意见稿，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，制定养老基金归集办法，将投资运营的养老基金归集到省级社会保障基金财政专户，之后委托给“国家设立、国务院授权的养老基金管理机构”，再由受托机构与投资管理机构与托管机构签订相应合同。从受托主体的条件来看，可以理解为中央集中管理（国家设立、国务院授权），有利于实现养老保险全社会统筹管理，并非之前市场猜测的各省分散投资。

　　“在结构上安排可靠委托人和受托人，通过集中管理增强了投资规范性，一定意义上提高了投资的有效程度。”褚福灵表示。

　　“打破了‘轻投资重储蓄’的养老基金文化”

　　“养老基金进行市场化、多元化投资运营是形势发展的客观要求，时机也是有利的。”人社部相关负责人公开表示，当前，我国经济发展进入新常态，人口老龄化挑战愈益严峻。加快完善养老基金投资政策扩大参保覆盖面有利于拓宽基金来源，减轻企业和财政负担，推进全国统筹，还有利于实现养老基金保值增值、盘活存量资金，促进经济发展，应对经济下行压力。同时，我国资本市场监管也逐步规范，为养老基金投资创造了较好的外部环境。

　　“以往‘轻投资、重储蓄’的养老基金文化将被打破。”中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文曾对媒体表示，全面开启养老基金投资，实现了两大突破，一是打破了原有“投资有风险，甚至会血本无归，以及投资就是炒股”的观念；二是突破了现有养老基金制度结构，即养老基金不在一个资产池，不是由中央政府主管，而是分散在各地。

　　管清友表示，继全国社会保障基金与企业年金的入市步伐，养老保险资金也开启了与资本市场共舞的乐章，未来住房公积金也将逐步入市，中央一直鼓励推动长期资金与资本市场展开良性互动。■